磐石理论

磐石理论主张，无论是股票还是房地产等投资工具，都存在一个确定的内在标准，即“真实价值”。这一价值可通过详细分析当前和未来的前景来计算。当市场价格偏离这一真实价值时，买卖时机随之而来，因为理论上，这种价格波动终将得到修正。

理论简介

磐石理论的逻辑严谨，尤其是适用于普通股。该理论强调，股票的价值应基于公司以股利形式分配的未来盈余。目前的股利越高、成长率越大，股票就越有价值。然而，成长率的差异是衡量股价的主要因素，而这包含了对未来预测的不确定性。证券分析师不仅要预测长期成长率，还要预测成长的可持续性。当市场对未来前景过度乐观时，华尔街上有句谚语：“股票不仅该折现未来，可能连来世都折现了。”关键在于，磐石理论的成功依赖于未来成长幅度和期间的精准预测，因此其可靠性有待商榷。

股票价格的磐石理论

投资者需要判断当前市场价格是否合理，为此需要一个判断标准。磐石理论家，包括华尔街上的许多杰出证券分析师，深知市场价值的心理支撑是最不可靠的，因此致力于估算股票的真实价值。股票的价值等于投资者预期从股票中所获全部现金回报的现值。现值的概念表明，即将到手的现金与预期未来得到的现金有所不同，后者需要贴现。所有的未来收入都不如到手的资金有价值，因为持有资金会产生利息。股票的价值，就是等于企业打算支付的未来全部股息的现值或贴现值。

股票价格的“基本”决定因素

磐石理论家认为，股票的价值取决于四个基本因素：预期增长率、预期股息派发、风险程度和市场利率水平。这些因素对股票价值具有决定性的影响作用。预期增长率越高，理性投资者就越是愿意为其支付较高的价格。预期股息派发越多，股票价值就越高。风险越低，厌恶风险的理性投资者就越是愿意为其支付较高的价格。利率越低，理性投资者就越是愿意为一只股票支付更高的价格。

两条重要告诫

在使用这些定价规则时，需要注意两点：一是对于未来的任何预期都无法现在加以验证，即使是经验丰富的专家也无法准确预测未来；二是从不完善的数据中不可能计算出精确的数字，因为公式的系数往往是模糊的。

规则检验

通过对市盈率和预期增长率之间的关系进行研究，发现市盈率确实随着预期增长率的变化而变化。此外，股息派发、风险和市场利率等因素也对市盈率产生了显著影响。这些研究表明，股市存在一定的内在逻辑，股票价格的走势遵循磐石理论的四项规则。

对于“磐石”的补充

尽管基本要素对市场价格有深刻影响，但它们本身也容易受到市场心理的影响而发生变化。因此，对于股票来说，磐石内在价值这个概念可能是虚幻的。

参考资料

坤鹏论:各家的投资理论 不过是猜价格游戏的华丽外衣(下).百家号.2024-11-06

读书笔记008——《漫步华尔街》（个人投资策略）.简书.2024-11-06

磐石理论-详解.淘豆网.2024-11-06